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港股乏流动性是死症
发布:通达国际 2018-10-08
  资深金融人士吴小平在东方产经‘名家笔阵’专栏表示,以前,内地交易员很少聊港股。因为那是著名的全球估值最“贱”的股票市场,一没有波动,二缺乏流动性,投一笔套牢一笔。但这五年,不少人民币资金争相以各种合法或方式跑到香港,买牌僱人做组合,大家的话题渐渐离不开香港。
  上周,不少交易员微信群里都在探讨,腾讯(00700)由9月7日开始,连续17个交易日回购股票,能不能阻止腾讯跌破300港元?
  探讨结果,群内一笑。腾讯是有心杀贼,无力回天。这个标志性股票,每天交易量有60亿至80亿元,高峰时200多亿元,仅仅依靠公司每天3,000万港元的回购量,螳臂挡车,挡不住。笔者可以断言:腾讯的连续回购,只是为了维护股东利益的公关策略考量,管理层根本不愿意在这个大国贸易战迷雾时刻耗费太多真金白银,真正挑战还在后头。
  进一步的,这个问题的重点不仅仅是腾讯,更是问港股。基金界所有朋友掌舵的组合里,腾讯几乎是必配,但最近半年全部赔钱(腾讯从一月高峰的475元,已经跌到了这几天的300元附近,损失逾35%,整数关口岌岌可危),只能期望其他股票弥补。
  毕竟,恒指年内跌幅只有11%,远远好于腾讯,似乎还有一些好货可选。但是,其他股票虽然股价跌得不多,但流动性太差,如果基金经理敢于斩腾讯而多小股,危机时资金不一定跑得出来。于是大家只能被迫而默默绑在腾讯上一起死,看来,今年香港基金界的奖金数字,会很难看。
  回忆历史,十多年前笔者在北京国贸2座6层的交易室里,负责维护200个重要帐户,一直看多个市场的股票走势。给我印象最差的市场,最无活力的市场,最没有题材的市场,是港股。
  股票不怕贵、不怕贱、就怕无波动。港股确实成熟、稳健,可惜在交易员眼里,这都不是褒义词。只有分红机会,没有交易机会,则股市不就成了另类债市?而债券可是有本金保底的。
  香港这个特殊市场中,拥有大量中港两地同步上市的股票,但港股价格就偏偏低很多,至少绝大多数A+H股票曾经如此。内地几乎所有金融分析员都写过有关这个诡异差价的文章,但迄今没有一个理论能够获得资本市场共识。仅仅是一个罗湖海关,同样的分红政策,为甚麽价格差异巨大?简直成了金融界的‘费马猜想’。
  上周内地是十一假期,香港仍有四个交易日。结果,内地交易员们的假期,被香港的交易颓势彻底搞乱:周二跌2.3%,周三跌0.13%,周四再跌1.73%。理由刚才已经说过,很简单:香港股市预计A股将受到超大规模贸易战的不利影响,大批资金宁愿亏损离场,也不愿进一步冒险,以后的每一个月,均有重大的不确定因素。
  小米(01810)上市后,曾有其管理人员告知笔者,股价17元真心不贵。笔者则也真心告知他,你懂手机,你懂小电器,可惜你不太懂香港股市这麽一个吞金泥沼:只有IPO价值,没有交易价值。多少交易员十几年血泪经验如此。今天再看这一流血上市的小米股票,已然跌到不足14.5元,后续恐怕有更多止损资金还将卖出。
  更多央企港股上市的例子,就不说了。总言之,它们只是为了上市而上市,为了国际化而国际化,IPO时相互抬轿子,彼此做影子基石,投行估值模型全部看领导意志而编製,无数空中楼阁。当然,最终无一例外,全部死于港股流动性。
  综观20年港股,只是成就了一家规模超大的腾讯,掩盖了其他无数白骨。笔者没有看到任何能够改善这个市场流动性的办法,也不想浪费笔墨而空谈。也许,任何国家,任何大国,都不需要超过两个大型交易所,香港交易所(210.4, -3.40, -1.59%)(00388)的历史价值,正在逐步衰减。它唯一续命的理由,就是人民币国际化还不够好,还需要港元,还需要港股。

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